觸發上漲的循環、物價飆升何時停止? 當代貨幣大師:幕後黑手在這裡


觸發上漲的循環、物價飆升何時停止? 當代貨幣大師:幕後黑手在這裡

一開始物價的輕微上漲,即會觸發一連串事件。 示意圖/ingimage

(編按:當代貨幣學大師歐文.費雪(IrvingFisher,1867~1947)是耶魯大學教授,也是美國第一位數理經濟學家,許多知名的經濟學理論更以他命名。早在百年之前,他就已經做出「貨幣縮水」的預言,指出物價與流通的貨幣量、流通效率和交易量有關,值得我們做爲研究、探討貨幣、利率與物價的積極參考。)

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假定有一輕微的初始干擾,譬如貨幣數量增加所引起的干擾。透過交易方程式,這種干擾將導致物價上漲。隨着物價上漲,用貨幣衡量的商人利潤也將上漲。即使物品的成本以相同的比例增加,結果也是如此。

因此,如果一個人過去以10,000元的價格,賣了成本6,000元的物品,他可以淨賺4,000元;如今物品價格和成本都翻倍,利潤也將翻倍,也就是20,000-12,000=8,000元。

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本文出自《貨幣縮水》

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但事實上,商人的利潤往往超過這個數字。因爲許多費用還是跟以前一樣。特別是支付給債主的貸款利息、支付給房東的房租、支付給員工的工資和薪水,將有一段時間不受或少受一般價格水平上漲的影響。

結果,他會發現他賺的利潤比平常要多,因而增加借款,拓展其業務。此類借款多是從銀行借出的短期貸款。貸款會產生存款。因此,存款通貨會增加(編按:依費雪的理論,存款通貨是指一國銀行所擁有的存款數量,銀行會利用貸款利率與存款利率的差距賺取利潤)。

但存款通貨的這種增加又往往造成一般物價水準的進一步上升,情況跟過去黃金增加使物價上漲無異。這種物價的進一步上漲,使得本來就獲利更多的借款人再獲得更多的利潤。這麼一來,之前已受刺激的借貸活動,就受到進一步的刺激。貸款需求增加,以及隨之而來的銀行貸款的膨脹,之前已增加的存款通貨將進一步膨脹。因此,物價又再進一步上漲。

這一連串事件可簡述如下:

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換句話說,一開始物價的輕微上漲,觸發一連串事件,且還有重複出現的傾向。物價上漲導致物價的再次上漲,只要企業家的利潤還是一直異常的高,這種情況就將繼續循環下去。

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人們明顯覺得「生意很好」「這個時代很繁榮」。但這種看法只能代表一般企業家借款人的意見,不能代表債權人、上班族或勞工階層的觀點,因爲後者中有沉默的大多數都在長期受苦──付出更高的價格,卻得不到相應的更高收入。

這種單方面的擴張無法永遠持續下去,最終必然要消耗自身。未經調整的要素最終會大幅度的自我調整。例如,房東一有機會就提高房租;僱員要求加薪,且往往用罷工來實現這個目的。債權人提高利率。

整個形勢都改變了。銀行被迫自衛,可能拒絕貸款,或者增加更苛刻的條件來阻止貸款,因爲銀行不能允許貸款與準備金的比例這麼不正常的增加。如果允許這麼擴張下去,不僅違法,還可能令銀行破產。這時,借款人就不能再希望獲得巨大利潤,貸款也就停止擴張。

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如今,靠借貸開辦的企業,預計將透過續貸來繼續發展。但隨着貸款難以獲得,很多人就不能按原先條件或原先金額續貸。因此,那些無法揹負新債和那些沒有新債可負但又無法償還舊債的人,註定會破產。許多儲戶看到向銀行大量借款的企業破產,或有破產的跡象,就擔心銀行無法收回給企業的貸款。

於是,銀行本身備受質疑,他們的儲戶會強烈要求兌取現金。然後,在銀行最需要滿足兌現需求的時候,出現擠兌,耗盡銀行的現金準備。現金準備一短缺,銀行就不得不縮減貸款。續貸變得困難或不可能,甚至原貸款都要被要求還清。

受此波及的企業,必須有足夠的貨幣或信用(存款)來清償債務,要不然有些就註定破產。隨着這些企業破產,借貸需求相應也降低了。

物價上漲運動的頂峰狀態,就是一場危機。它的特徵是破產,原因是在最需要現金的時候和地方缺乏現金。

(本文出自《貨幣縮水》作者:歐文.費雪 譯者:李佳楠)

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